两天时间，陈学兵给国内打了数十通电话。 核心内容就是想搞点外汇投资额度。 钱，他是能搞到的，通过长征的投资人借个十几亿问题不大。 但这事和ODI（境外直接投资）不一样，ODI是用于经营的、非金融用途。金融属性的大额投资，目前只有两条正规通道。 QDII（合格境内投资者）制度去年11月成立第一个试点——华安国资配置基金，允许境内投资者灵活投资境外资本市场。 内保外贷，则是通过抵押境内存款或固定资产，在境外发放贷款，这个渠道在05年的《关于完善外资并购外汇管理的通知（汇发〔2005〕11号）》已经放开，但需逐笔外管局审批，无明确操作细则。 目前这两条政策，本质还是为国企出海铺路，暂未对民营企业开放。 陈学兵动用了许多关系，甚至找到了中央汇金，都未得到肯定的答复。 香港途径现在是不能用了，一则资金量太大，二则从06年起对地下钱庄管控越来越紧了，明年国美老黄就要因为这事吃窝头，他可不想被牵连。 盘算一番，他又通过柳传向高盛中国传去了一份奇点科技最新的审计报告，看看高盛的直接投资部感不感兴趣。 奇点反正要对国际机构融资，如果高盛有意当奇点的海外战略投资者，自然是够资格的，要是谈得下来，那么直接把投资款滞留海外账户进行CDS投资，也是条路。 两天以后，他收到了高盛的一份资料。 这份资料的信息很全面，他都没有细看，便从一份“ABACUS-7S”的CDS合约，并在卖方名单里看到了Paulson&（保尔森基金公司）的名字。 这份合约在今年一月才启动，划定了240亿美元的底层资产，至今还在寻找对手方。 合约的底层资产让他意外，仔细看了看，依然不是很拿得准这套资产选择的底层模型，便把资料转发给了蔡志坚。 蔡志坚收到邮件仅十分钟就给他打来电话： “这是一份AA级的资产合约，底层资产在加州、佛罗里达、亚利桑那、内华达四个州，虽然看不到细分资产项，但加州佛州房价涨幅表现很好，违约风险应该是很低的！你怎么能加入保险卖方（CDS）？而且这份合约是卖方发起的，你想加入，还得让卖方公司出售额度给你，要么你就得扩大合约的底层资产。” 陈学兵正是因此才必须掌握合约的底层逻辑，于是带着一丝考究的意味道：“先研究它的底层资产组成，想想我为什么要让你看这份合约。” 蔡志坚听陈学兵这么确定，都有点不自信了。 毕竟董事长从不失手。 他犹豫了一阵，说再看看。 次日一早，中国的夜晚，蔡志坚再次打来电话，语气变得极其兴奋：“我明白了，终于明白了！！我查了一下加州和佛州的房产情况！房产涨幅表现虽然很好，但就是因为这样，所以非常容易再融资！大多房产都进行了二次贷款！这样的杠杆下，一旦房价涨幅停滞或者陷入下跌，贷款人贷的钱太多了，还款意愿会大幅降低，非常容易违约！而且因为信用评级高，所以给这些资产上保险的费率也很低！综合下来，平均每年保费仅需2.3%左右，四年合约，保费总共不到10%！所以这个团队用20亿美元就能撬动240亿的合约！十二倍杠杆！一切都是因为杠杆！” 这一顿解释，陈学兵也想明白了。 实际上以他经过前世房地产泡沫崩塌的经历，一听就非常容易明白。 按照目前美国的贷款政策，贷款比例最高能达到90%，房价上涨周期中还允许二次抵押，比如一套200万的房子，花了20万首付买下来的，欠银行180万，后来房价上涨非常厉害，到了300万，涨幅的100万立马又可以贷80万出来，那就欠了260万本金。 这些房子价格一旦开始跌了，二手房市场会很快失去流动性，美国又没有中国这样的房价政策限制，很有可能飞快跌回200万，甚至更低，贷款人却要为此还260万的债，还要加上利息，谁还愿意还？ 陈学兵笑了笑，也说出了自己的见解：“我认为这份所谓的AA级评级也有泡沫，可能是与评级公司媾和的结果，它实际的评级可能是3B级，甚至是2B。” “咝这可是穆迪公司评的级啊。”蔡志坚有些不可置信。 陈学兵咧嘴：“穆迪怎么了，标普我也不信。” 在次贷危机之前，美国金融系统就是全世界的范式，谁会相信穆迪、标普、惠誉这样的世界权威评级机构竟然也会收钱啊？ 但对他来说，是没这个心理障碍的，甚至已经形成了怀疑裁判的惯性思维。 不过做空的时间还挺紧的，3月就是年报季。 由于美国的季度财报审核不严，之前几个季度的次贷公司财报表现还是欣欣向荣的，但年报审核很严格，很多次贷公司会和在年报发出的时候遮掩不住之前的亏损，一次性表现出来。 市场必然会有恐慌，做空ABX（次级房屋贷款债券价格综合指数）的市场窗口可能会逐渐关闭，CDO和CDS这种衍生品的流动性也会变差。 他没再犹豫，立马打电话给高盛的马克，表示想要加入这个“ABACUS-7S”的卖方。 再到高盛，是他们的纽约总部。 接待升级了。 陈学兵带着后藤美树到达85BroadStreet的青铜招牌下，高盛SPG（结构性产品组）总监法布里斯·图尔下楼接他。 “陈先生，你给我们出了两个难题。”法布里斯和他握手，道：“保尔森的团队不愿意减少份额，你的奇点科技估值，也让我的同事们很为难。” “听说高盛能解决世界上的一切难题，不是吗？”陈学兵反问。 “当然。” 法布里斯笑笑，带他上楼到了SPG总部，便开门见山： “我们作为中间方，所有文件通过DTCC（美国存管信托公司）保密传输，避免买卖双方直接接触，当然，你也没法见到保尔森的团队。” “那真是遗憾。”陈学兵扬了扬眉，手揣进兜里按动了准备好的录音笔，“我还打算见见合约的构造者。” “陈先生可能是误会了。”法布里斯有些讳莫如深，“ACAManament才是底层资产的挑选方，保尔森基金只是个卖方投资者。” 卖方作为挑选方的事一旦暴露出去，那些CDO的买方可能会炸毛。 “好吧，我不太懂你们的合约模式，看来还需要你们给我介绍介绍。”陈学兵摊了摊手，“你认为我挑选保尔森的阵营，能赚到钱吗？” 法布里斯又听到保尔森的名字，皱了皱眉，但用“保尔森的阵营”来表述CDS，确实也没错。 “嗯我认为有很大机会。” “那就是CDO买方会赔钱了？”陈学兵又问道。 法布里斯尴尬了，这么说，岂不是对买方不负责任？ “.那倒也未必。” “那哪边会挣钱？”陈总刨根问底。 “额我们认为这是一份比较中性的合约，房产大面积违约的可能性很小，合约买方有较大机会获得保金，不过长达四年的时间，总会有一些房产会违约的，每一套违约就是12倍的高收益，对于敢赌的人来说回报巨大。” 法布里斯听马克说这位陈先生更倾向于稳健性投资，其实很想问问陈学兵为什么要赌房产违约，但陈学兵都确定了投资方向，还想卖出公司股权扩大筹码，他并不想无事生非，只想赶紧把合同签下来。 控制自己的好奇心，说不定能多挣点。 陈学兵听到法布里斯说到“12倍收益”时，笑容也像个拉斯维加斯的赌客。 法布里斯察觉了这个笑容，内心觉得那家被高盛中国区看好的奇点公司可能不值得高盛投资，有这么一个爱赌的领导者，搞不好会很快垮掉。 他本来准备商谈奇点公司价值的话，也改了口风：“嗯陈先生，我们帮你找到了对赌方荷兰银行，他们愿意按照ABACUS-7S的底层资产额外卖你一份1.1亿美元的保险，也就是这份合约上了两层保险，不过.我们的投资部对你的公司估值不太认可，66.2人民币可能太高了，你能否接受6亿美元的报价？” 陈学兵皱眉。 6亿美元。 还不到48亿人民币。 “66.2亿是普华永道给我的估值，而且这份估值还在提高。”陈学兵提醒道，“说实话，如果不是为了投资，我不会接受这份估值，对你们来说，这是个难得的机会。” 要不是这份投资能翻8倍，他根本不会考虑让奇点此时融资，至少要等到麒麟正式开售以后。 法布里斯却又摇了摇头。 陈学兵也拍了拍沙发扶手，干脆起身。 “那就不谈融资了，就1.1亿美元现金吧，我们签约。” 十几分钟后，合同拿了过来，一个懂中国话的翻译坐在陈学兵身边，解释着部分专业条款。 高盛一向吃人不吐骨头，他们的合同，陈学兵还是带了很大警惕心的，他仔细看了看，而后交给后藤美树审核。 等待的途中，忽然来了一个电话，陈学兵看到来电人，立马接起。 中央汇金的罗主任。 这几天他没少给对方打电话，对方却是第一次主动打过来。 “罗主任！有眉目了？”陈学兵接起电话便问道。 “陈总，你们打算转多少钱到美国？” “嗯应该十几亿吧！两亿美元左右！” 陈学兵的话传到了会议室每个人的耳朵里，高盛的翻译听到这话，也到法布里斯身边耳语起来。 罗主任那边沉吟了一阵。 “嗯我们这里还是不好给你办，不过我可以透露一个政策给你。” “嗯，你说。” “是这样，有一个信托的境外管理办法，银监会下月上旬就要发布，信托公司可以通过外汇局批准额度进行对外投资了，你们不是有信托牌照吗？到时候直接申请对外募资产品，两亿美元的额度，问题应该不大。” 陈学兵喜出望外。 政策真的来了！ 但他略作沉吟，又问道：“这个申请流程.会不会很长啊？我这边还挺急的。” 罗主任笑了一声：“政策之外的事我们确实帮不上忙，但政策之内嘛，不难办，这样，外汇局我帮你想办法，银监那边，我给你介绍一下非银部的刘主任，非银部是信托主管部门，你们吃个饭，把事情聊一聊，只要投资合规，我想.一个星期，申请就能办下来。” 陈学兵长舒一口气，脸上的笑容愈加深刻。 此时正在审核的合同已经表明，针对中国区客户的长期投资合同有付款宽限，毕竟有严格的外汇管制，一个月内到账都是没问题的。 “那就感谢罗主任了，等我到BJ，一定请您吃个饭。” “呵呵，你给我们创造了二级市场的第一笔收益入账，而且是这么辉煌的战果，上面对我们的投资限制也因此打开了不少啊！这次我们能放宽限制，直接进入二级市场，多亏了你！谢总指示，能帮的我们一定要帮.不过长征若是还有元旦前那样的大范围撤资计划，还望提醒一下。” “好，一定！” 陈学兵笑着挂下了电话，立马抬手：“合约重拟吧，增加两亿美元。” 法布里斯有些神色莫名：“陈先生，你在中国还有灵活资金？你应该早告诉我们！我们高盛可以通过一些渠道.帮你转移过来。” 帮中国资金转移到美国，也是高盛的业务之一。 不过渠道嘛，基本都是灰色。 艺术品拍卖，虚增贸易项之类。 高盛在其中收取不菲的佣金。 很多中国的润人都是通过高盛润出来的。 对于陈学兵来说，这样的渠道，跟香港地下钱庄没什么区别，甚至比地下钱庄更显眼。 陈学兵嘴角一咧：“不必了，我的资金可以通过正规投资渠道进来，你不必担心，这笔钱会是合法来源的资金。” 高盛方的人内心都有些震撼。 合法渠道。 他们自然知道，中国对外投资的合法渠道有多么难走。 法布里斯作为高盛总部副总裁的下一任候选人，更加清楚这一点。 他忽然有点后悔，能在中国运作两亿美元出来的人一定不简单，这种人操持的企业，肯定大有前途。 内心虽然惊诧，但他表面仍不露声色地道：“陈先生，我知道这笔资金恐怕会消耗你大量的人际资源，其实你之前的提议关于奇点科技公司的投资，我们还可以谈一谈，我们高盛虽然不认可外部公司的鉴定，但可以派一支团队到你的公司进行考察。” 陈学兵轻笑，缓缓摇头： “法布里斯先生，我们还是专注于眼前的合同吧，我刚说了奇点科技的投资是个机会，你看，机会的流走就是如此之快。”